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菜油近强远弱格局延续
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发布者:admin 发布时间:2013-5-21 阅读:1878次 【字体:

来源:期货日报


  目前,菜油市场的焦点主要集中在菜籽的收储政策上。由于国家惠农政策及相关农产品的政策价格不断抬高,2.5—2.6元/斤的临储菜籽托市价格成为市场的普遍预期。在政策预期下,国产菜籽原料成本推升菜油成本,进而支撑菜油现货市场及近月期货价格,但相应的菜油与豆油、棕榈油的高价差也必将出现明显下游消费替代,伴随着菜籽及菜油的大量进口,远月合约相应受到抑制。在政策预期存在的情况下,菜油近强远弱的价差格局还将延续。


  政策支撑菜油近月合约价格


  菜油1309合约的标的是新季菜油,新季菜油成本核算,在考虑菜籽原料价格的同时,仍需要考虑菜粕的价格。目前,产区菜粕价格集中在2600—2700元/吨,由于正处青黄不接之时,当前菜粕价格并不具备代表性。2012年同期菜粕价格也在2300—2400元/吨,但当新菜籽上市后菜粕价格从2400元/吨一度跌至1800元/吨。今年长江流域气温上升较快,目前水产活动已经开始,菜粕需求旺盛,现货价格相对坚挺。但根据往年经验,随着新季菜粕的大量上市,现货价格会有所回落,菜油成本则被抬升。


  政策方面,按照“中央一号”文件和国家相关农业政策,2013年国家继续进行油菜籽临时收储的可能性较大。按照小麦、水稻等农产品的最低收购价变化幅度类推测算,2013年油菜籽临储价格在5400元/吨左右。目前,市场大部分参与者预期新季菜籽临储价格在5200—5300元/吨。兼顾国内bet万博网站储备库存和农民利益,笔者认为今年油菜籽价格低于5000元/吨的可能性较小。若按5000元/吨的菜籽、2600元/吨的菜粕计算,菜油的成本约在10600元/吨;若粕价按2400元/吨测算,菜油成本价约为10900元/吨。若2013年油菜籽临储价高过5000元/吨,或后期菜粕价格低于2400元/吨,菜油成本则还将被抬升。5月15日国家召开相关夏粮收购会议之后,相关政策细节将会更加明朗。


  从当前盘面来看,政策预期下的菜油成本与当前企业操作下的菜油成本均高于盘面价格。考虑到油厂实力与规模扩张对菜籽压榨需求量的增加,笔者认为,成本对现货市场价格及菜油1309合约期价具有很强的支撑。


  进口与消费替代压制远月合约


  新季菜油成本高位运行已是事实。按照当前市场预估,将有一半国产菜油进入国家临时储备,在菜油内外价差形成或进口菜籽压榨利润有保证的情况下,进口菜籽、菜油将会快速、大量地进入。2012年国内菜籽进口量达330万吨,菜油进口量近120万吨。目前,进口菜油和进口油菜籽压榨的菜油成本均仅在10000元/吨左右,这与国内菜油托市成本存在800—1000元/吨的价差。这种局面必将吸引后期菜籽、菜油的进口,也对远月供应形成压力。从时间上看,长江流域菜籽托市政策一般持续到9月底,与菜油1309合约时间相匹配,但对远月合约如菜油1401合约的支撑力度相对较弱。另外,从价差上看,菜油与豆油、棕榈油的价差均处于历史相对高位,这种价差使得豆油和棕榈油在bet万博网站下游消费中具有竞争优势。从这个角度来看,菜油与豆油、棕榈油的价差回归只是时间上的问题,后期在政策力度减弱的情况下,套利资金或将攻击价差回归。


  目前,盘面上菜油1309合约与菜油1401合约价差从650元/吨回落至500元/吨,但在政策背景下,国产原料成本推升菜油成本,支撑现货市场及近月期货价格。相应的,潜在进口动能与消费替代将抑制远月合约价格,从而导致近强远弱格局延续,操作上投资者可考虑买近抛远的策略。(作者单位:弘业期货)

 

 

 
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